Viktige takeaways
Et stort ulovlig marked og variert reguleringslandskap har vært hodepine for den lovlige cannabisindustrien, men adopsjonen fortsetter å øke, og verdensomspennende salg av lovlig cannabis kan øke med 15 % til 37 milliarder dollar i 2023.4
Nåværende driftsforhold har gjort at cannabisselskaper har fokusert på å øke effektiviteten og posisjonere seg for potensielle lovgivende seire i USA.
Internasjonalt fortsetter forsyningskjededynamikken å forbedre seg i Canada, og foreslått lovgivning for lovlig bruk av rekreasjons cannabis i Tyskland kan sette scenen for bredere adopsjon i Europa.
Canada
Forsyningskjededynamikken for det lovlige cannabismarkedet fortsetter å forbedre seg i Canada, selv om plassen fortsatt er utsatt for voksesmerter. Globalt lovlig cannabissalg støttes av en voksende forbrukerbase og forbedrede distribusjonsnettverk for dyrking og forhandlerlisenser. Men i mange markeder konkurrerer lovlige distributører fortsatt mot ulovlige markeder. Fem år etter legalisering kommer anslagsvis 33 % av cannabissalget i Canada fortsatt fra det ulovlige markedet.5Ofte kutter lisensierte deltakere gjennom hele cannabisforsyningskjeden drastisk prisene for å forbli konkurransedyktige mot ulisensierte produkter. Denne dynamikken fører til komprimerte marginer og inntjening. Vi tror imidlertid dette er en kortsiktig hindring og at lisensierte dyrkere sannsynligvis vil kunne øke prisene betydelig på lang sikt, når markedet er konsolidert og det ulovlige markedet er mindre bekymringsfullt. Til tross for markedets voksesmerter, fortsetter salget av rekreasjons cannabis i lisensierte butikker å øke. I 2022 kjøpte kanadiere cannabis til en verdi av til sammen 4,5 milliarder dollar.6
Canada-baserte leverandører følger også nøye med på legaliseringsarbeid i utlandet. Gitt pågående forbrukerstøtte for nasjonal legalisering i USA, raffinerer kanadiske selskaper i økende grad sine strategier for å komme inn på det amerikanske markedet via oppkjøp. Fusjons- og oppkjøpsaktiviteten (M&A) har stoppet opp det siste året eller så, drevet av forsinkelser til legalisering i nøkkelmarkeder. Kanadiske lisensierte produsenter ønsker å raskt komme inn på det amerikanske markedet og er forberedt på å øke kanadisk produksjon for å importere til USA ved legalisering. Canopy Growth inngikk en avtale i 2019 om å kjøpe USA-baserte Acreage Holdings hvis produksjon og salg av cannabis blir føderalt lovlig i USA.7Canopy kunngjorde i oktober 2022 at de akselererte planene deres om å gå inn på det amerikanske markedet, med intensjonen om at oppkjøpet skal avsluttes innen utgangen av 2023.8Tilray Brands på sin side fokuserer på forbruksvarer, men har merket seg at fusjoner og oppkjøp i det amerikanske markedet vil være en prioritet fremover.
USAs marked
Det amerikanske cannabismarkedet har sett markant forbedring gjennom økende legalisering av medisinsk og/eller rekreasjons cannabis på delstatsnivå. I en nylig Global X-studie støttet to tredjedeler av respondentene legalisering av cannabis på nasjonalt nivå.9President Bidens trekk i oktober 2022 for å benåde alle føderale lovbrudd av enkel cannabisbesittelse taler til det gunstige skiftet i både lovgivende og offentlig sentiment mot cannabis og er et positivt skritt mot å styrke det nesten 40 milliarder dollar amerikanske cannabismarkedet. Bevegelsen pekte også tydelig på fortsatt forbrukerpress for å fremskynde lovgivningsarbeidet som har stoppet opp i kongressen. Kongressen gjeninnførte SAFE Banking Act 27. april, noe som vekket håp om at den ble vedtatt. Lovforslaget er utformet for å utvide cannabisselskapers tilgang til tradisjonelle banktjenester, som for tiden er sterkt begrenset fordi cannabis fortsatt er ulovlig under føderal lov. Bloomberg Intelligence har for øyeblikket 40 % sjanse for at den går over i 2023.10
I USA fortsetter vi også å følge det bredere medisinske cannabisområdet, spesielt bruken av cannabinoider i FDA-godkjente medisiner. FDA har godkjent ett cannabis-avledet medikamentprodukt, Epidiolex (cannabidiol), og tre syntetiske cannabis-relaterte legemidler: Marinol (dronabinol), Syndros (dronabinol) og Cesamet (nabilone).11Gitt økende interesse for området, ga byrået ut oppdaterte kliniske utprøvingsveiledninger i januar 2023 for cannabis og cannabis-avledede humane stoffer.12Disse inkluderer ressurser for informasjon om kvalitets- og kontrollstatushensyn, samt metoder for forskere for å beregne THC-forskjeller mellom hamp og cannabis. Veiledningen forventes å spille en nøkkelrolle i mer informert klinisk forskning for cannabismedisiner, og muligens bane vei for ytterligere godkjenninger av cannabinoidmedisiner. Antallet kliniske studier med cannabis for å behandle sykdommer fortsetter å øke, med et spesielt fokus på behandling av nevropatiske og kroniske smerter, og fremhever det enorme potensialet til cannabis i smertebehandling i løpet av de kommende årene.
Global Expansion: The Next Frontier
Den tyske regjeringen avduket nylig sin cannabislovgivningsplan for fritidsaktiviteter, som vil tillate innbyggerne å dyrke, eie og konsumere stoffet til rekreasjonsformål.13Flyttingen har vært etterlengtet, ettersom Tysklands lovgivningsstrategi for cannabis forventes å sette tonen for hvordan andre europeiske land takler legalisering av cannabis. Hvis loven vedtas, vil Tyskland bli det største landet etter befolkning som legaliserer cannabis. Den foreslåtte planen viser en forminsket versjon av den originale planen publisert i oktober 2022, da Tysklands utkast til rammeverk ble sendt til EU-kommisjonen, EUs utøvende gren, for godkjenning for å sikre kompatibilitet med EUs og globale narkotikalover. Selv om Tyskland måtte revurdere noen av sine strategier i det reviderte forslaget, vil flyttingen sannsynligvis spille en nøkkelrolle i å drive lignende lovgivningsendring i europeiske land, og potensielt styrke det globale cannabissalget. Tysklands cannabismarked forventes å overstige USD 3 milliarder i salg innen 2026, forutsatt at rekreasjonssalg er tillatt i 2024.14Den europeiske union jobber med å harmonisere det europeiske cannabismarkedet ytterligere, som vi tror vil spille en nøkkelrolle i industriveksten.
Konklusjon
Cannabisindustrien har gjort store fremskritt de siste årene, og vi ser en potensielt lang rullebane for vekst fremover. Gitt det store ulovlige markedet og det kompliserte reguleringslandskapet, er det imidlertid lite sannsynlig at veksten kommer på en lineær måte. Foreslått lovgivning, slik som SAFE Act i USA og et potensielt rammeverk for legalisering i Tyskland, kan gi støtte til industrien, men i mellomtiden vil selskaper sannsynligvis fortsatt fokusere på å drive driftseffektivitet og akselerere veiene til lønnsomhet. En økning i M&A-aktivitet kan også sees, ettersom etablerte cannabisfirmaer forbereder seg på potensielle legaliseringer.
Fotnoter:
1. Bloomberg Intelligence. (2023, 4. april). Canabis Cannabis 1Q Pressures vil være i fokus.
2. Ibid.
3. Ibid.
4. Ibid.
5. Toronto Søn. (2023, 18. januar). Narkotikaselgere kontrollerer fortsatt 33 % av Canadas cannabismarked til tross for legalisering.
6. MJBiz. (2023, 21. februar). Canadisk cannabissalg for voksne økte med nesten 18 % i 2022, og nådde 4,5 milliarder CA$.
7. Baldakinvekst. (2019, 18. april). Canopy Growth kunngjør plan for å anskaffe den ledende amerikanske multi-state cannabisoperatøren, Acreage Holdings.
8. Baldakinvekst. (2022, 25. oktober). Vekst i baldakin for rask tilgang til det amerikanske cannabismarkedet.
9. Global X ETFer. (2022, 24. oktober). Global X ETFs-undersøkelse: Cannabis i vårt nåværende klima.
10. Bloomberg Intelligence. (2023, 23. mars). BI Policy Watch: Marihuana Banking.
11. US Food and Drug Administration. (2023, 23. februar). FDA og Cannabis: Forsknings- og legemiddelgodkjenningsprosess.
12. US Food and Drug Administration. (2023, 24. januar). Cannabis og Cannabis-avledede forbindelser: Kvalitetsbetraktninger for klinisk forskningsveiledning for industrien.
13. Reuters. (2023. 12. april). Tyskland utvanner planen om å legalisere cannabis etter samtaler med Brussel.
14. Bloomberg Intelligence. (2023, 27. mars). Å løsne Tysklands cannabislover kan antenne EU-markedet.
